地方性AMC業務方向

地方AMC基本復制了過去四大AMC的發展路徑：通道、配資、固定收益業務加上一定量的批量資產包收購處置。但也有具備能力的地方AMC專耕資本市場重組類業務及不動產不良的盤活重整業務，形成了自己的特色。整體而言，由于資金短板等方面的劣勢，真正把不良資產收購處置業務作為主業的機構仍是寥寥。四大AMC回歸主業已實質性開展，隨著未來監管規則的落地，地方AMC或將不得不面臨聚焦不良主業的戰略抉擇。

因為低風險甚至無風險或者技術難度低且收益可觀的特征，通道 配資 固收業務成為展業不久的地方AMC的首選。出表類通道業務在國有行及大部分股份行當前已基本絕跡，但城商行、農商行、信托公司以地方AMC為通道的出表類通道業務卻仍在低調開展，部分地方AMC在2018年開展的異常猛烈。對于展業不久的地方AMC而言，通道業務一方面解決了“吃飯問題”，另一方面，由于通道業務與主動管理的收購處置業務客群基本一致，也能夠借此建立起與銀行等金融機構的關系，為日后主動管理類業務開展打下基礎。但隨著監管的不斷加碼，該類業務操作空間也越來越窄，此前銀行理財通過資管計劃直接從地方AMC接回資產包的模式甚至演變為資管計劃先買貨幣基金，贖回后再接回資產包的復雜模式（主要目的在于獲取貨幣基金的底層資產清單以應付監管檢查）。

今年初《關于加強地方資產管理公司監督管理有關工作的通知（征求意見稿）》再次提到不得設置任何顯性或隱性回購條款，不得以任何形式幫助金融企業虛假出表掩蓋不良。監管對于出表類通道業務不鼓勵的態度開始迫使地方AMC對該類業務進行收縮。

另一類通道業務模式是全款委托收購類通道業務，即非持牌AMC或者想跨區域收購資產包的地方AMC，全款委托當地AMC從銀行收購資產，該類業務目前幾乎沒有受到限制，成為部分較為審慎的地方AMC的主要通道業務。

配資業務亦是地方AMC的戰略首選，30%保證金 資產名義所有權的低風險特征，使得該業務廣受歡迎。也正是因為在配資業務中，AMC是資產的名義持有人，表面上看是AMC進行的不良資產收購處置，也是其在地方政府面前的加分項。但該項業務的規?；_展有賴于活躍的不良資產投資人群體，經濟落后地區地方AMC或不具備該項業務開展的基礎。同時在2018年，浙江銀監局叫停了四大AMC分公司的延遲付款業務（配資業務），也為該業務未來走向增加一層不確定。    固定收益業務即融資類業務，多為房地產的前融、平臺融資和當地優質國企、上市公司融資。地方AMC對該類業務多有布局，但操作模式已不似之前赤裸裸的委貸模式，而是通過非金“不良”債權的模式進行。此次征求意見稿明確了地方AMC的業務范圍包括收購、管理、經營和處置本地區非金融企業不良資產，也為日后固收業務操作提供了極大便利。